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广东鸿图公司调研简报:充分受益于轻量化+电动化趋势

发布时间:2017-07-01    研究机构:海通证券

17Q1超高速增长。2017Q1实现营业收入7.85亿元,同比增长32.71%,实现归母净利润5572万元,同比大幅增长72.04%,环比增长16.30%,2017年开局顺利。

17Q2高增长仍可延续。根据公司一季报预告,公司预计2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为150%~200%,归母净利润变动区间为14,683-17,619万元。我们预计,南通子公司、武汉子公司的改善,收购标的四维尔4月并表,是公司高增长的主要原因。

公司打造“零部件为基石,专用车为拓展,股权投资为助推”的发展格局。公司通过务实经营,压铸主业取得了长足的发展;随着盛图投资的成立、成功控股宝龙汽车、启动收购宁波四维尔等一系列外延式发展措施的推行,公司形成业务发展相关多元化、经营管理逐步集团化的发展路径、产业经营和资本运作双轮驱动的发展模式。

公司充分受益于轻量化+电动化大趋势。整车企业节能减排、电动车改善电耗水平,铝合金是最现实的选择。国内铝压铸行业目前处于“相对分散,多强并存”的格局,公司处于领先地位。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2018年归母净利润分别为3.51/4.93亿,EPS分别为1.00/1.40元,对应2017年6月30日收盘价PE为24/17倍,备考净利润为3.81/4.93亿元,EPS分别为1.09/1.40元,对应2017年6月30日收盘价PE为22/17倍。综合参考相关标的,2017-2018年可比公司平均动态PE分别为39/32倍。公司是国企改革优质标的,现有主业受益于轻量化产业趋势,通过收购完善产业链布局,给予公司2017年30倍PE估值。公司是低估值高增长稀缺标的,目标价为32.70元,维持“买入”评级。

风险提示。汽车销售形势不及预期;武汉工厂产能释放不及预期;被收购公司未达成业绩承诺;原材料价格上涨过快。

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