移动版

广东鸿图:业绩拐点已至,员工激励充分

发布时间:2017-05-09    研究机构:兴业证券

历史稳健持续成长,2017年增长加速。公司是国内铝合金压铸件龙头企业,包括变速箱壳体、缸盖罩等。2009-2016年营收CAGR 23.3%、净利润CAGR为17.3%。2017Q1公司营收7.8亿元,同比增32.7%;净利润0.6亿元,同比增72.0%,业绩正处向上拐点。

南通、武汉产能陆续达产,主业正在放量。公司本部的肇庆工厂产能约4.2万吨,目前产能基本稳定;南通工厂2012年开始建设、2016年投产,武汉工厂2016年建设、2018年投产,2017年起主业快速爬坡。南通工厂2016年营收、净利润分别为8.5亿、0.65亿元,武汉工厂2016年营收、净利润为1.3亿、-0.24亿元,公司预计未来本部、南通、武汉均将达到年营收15亿元以上的规模水平,2017-2018年主业增速将颇为可观。

收购四维尔、宝龙增厚业绩,四维尔或与主业交叉供货。公司出资2017年4月完成16.4亿元收购四维尔并配套募集9.8亿元扩产500万套汽车饰件产能。四维尔主要产品为汽车标牌、散热器格栅,配套大众、奥迪等厂商,未来可能与主业交叉供货。2016年2.4亿元收购宝龙汽车60%股权。四维尔承诺2016-2018年净利润1.2/1.4/1.6亿元,宝龙承诺2016-2018年合计净利润不低于6000万元。

推出员工持股、限制性股权等激励措施,公司与投资者诉求一致。2015年公司实施了第一期员工持股,共买入125.2万股,均价23.6元/股,2016年4月完成买入、2017年4月已解锁,目前价格倒挂。2016年9月公司推出限制性股票激励计划,授予248万股、价格10.81元/股。

业绩拐点已至,员工激励充分,首次“增持”评级。公司作为重资产加工型公司,前期资本投入开花结果,2017年起产能快速上量,推动业绩快速增长。资本运作方面,员工持股、限制性股票等多种措施落地,后续仍有外延预期。预计2017-2019年EPS分别为1.42/1.85/2.24元,首次给与“增持”评级。

风险提示:产能爬坡不及预期。

申请时请注明股票名称