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广东鸿图公司年报点评:17Q1超高速增长,低估值高增长稀缺标的

发布时间:2017-04-25    研究机构:海通证券

2016年公司净利润进入快速上升轨道,17年一季度大幅增长72%。2016年广东鸿图(002101)实现营业收入26.78亿元,其中Q4实现8.11亿元,同比27.74%,增速持续走高;实现归母净利润1.66亿元,其中Q4实现4791万元,同比增长20.77%。2017Q1实现营业收入7.85亿元,同比增长32.71%,实现归母净利润5572万元,同比大幅增长72.04%,环比增长16.30%,2017年开局亮眼。

南通工厂利润大幅释放+武汉工厂一期100%完工+国际国内并重的业务格局,保障业绩持续性。南通工厂2016年实现营业收入8.47亿元,增速48.02%,实现净利润6525万元,增速高达255.93%;武汉工厂厂房一期2016年已完全完工,将实现增量贡献。公司国际国内并重的业务格局,国内营收占比约67%,国外毛利率高达30.27%,有效对冲了单极市场依赖风险。

公司收购四维尔明显增厚业绩。四维尔是国内汽车饰件制造行业龙头,现已形成汽车外饰件、汽车内饰件、其他汽塑件三大产品系列,可满足主机厂不同档次乘用车采购需求,市占率达20%。收购业绩承诺2016/2017/2018年度审计后扣非归母净利润分别不低于12250万元、14000万元、16200万元,三年累计不低于42450元。

国企改革优质标的,员工持股+限制性股票形成长效激励机制。公司是粤科金融集团控制的唯一上市公司,国资背景深厚。公司实施员工持股计划(第一期均价23.57元/股)和限制性股票计划(21.62元/股)形成长效激励机制,分享发展成果。2017年4月22日,2015年第一期员工持股计划锁定期届满。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2018年归母净利润分别为3.51/4.93亿,摊薄后EPS分别为1.00/1.40元,对应2017年4月24日收盘价PE为20/14倍。综合参考相关标的,2017-2018年可比公司平均动态PE分别为35/29倍。公司是国企改革优质标的,现有主业受益于轻量化产业趋势,通过收购完善产业链布局,给予公司2017年30倍PE估值。公司是低估值高增长稀缺标的,维持“买入”评级,目标价为30元。

风险提示。汽车销售形势不及预期;武汉工厂产能释放不及预期;被收购公司未达成业绩承诺;原材料价格上涨过快。

申请时请注明股票名称