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广东鸿图:主业持续放量,业绩提升明显

发布时间:2017-04-25    研究机构:华泰证券

南通鸿图产能释放,2016年业绩增长符合预期

公司4月25日披露2016年报,报告期内实现营业收入26.19亿元,同比增长23.29%;实现归母净利1.66亿,同比增长29%,得益于南通工厂订单放量,2016年业绩增长符合预期。同日公司发布2017年Q1业绩报告,2017年Q1实现营收7.85亿,同比增长32.71%;实现归母净利0.56亿元,同比增长72%;在行业景气度不高的背景下公司业绩实现大幅增长,超市场预期。公司预计4月份将完成宁波四维尔业务并表,2017年上半年业绩增长区间150%-200%,对应净利约1.47-1.76亿元。我们认为公司2017年主业产能持续释放,外延收购并表,整体业绩将实现高速增长。

轻量化业务继续放量,2017年主业将维持高速增长

南通工厂继续放量,武汉工厂将实现扭亏,轻量化主业业绩表现值得期待。受汽车轻量化趋势与内部产能提升推动,公司铝合金铸件业务正全面进入业绩释放期。2016年,受益于市场需求上升和订单增加,公司南通工厂实现营收8.47亿元,同比增长48%,贡献净利约6525万元,同比增长256%,业绩大幅提升,我们预计南通工厂产能将继续释放,利润将继续增长。2016年武汉工厂处于投产初期,亏损约2367万元,2017年生产工艺和产品质量将明显改善,销量将进一步提升,我们预计武汉工厂全年将实现扭亏,拉动公司轻量化主业整体效益提升。

完成收购宁波四维尔,公司进入加速发展期

公司是粤科金融集团唯一上市平台,未来持续外延发展值得期待。公司2017年4月20日公告,完成四维尔收购,布局汽车内外饰件;2016年完成宝龙汽车收购,切入高壁垒专用车领域,实现产业链延伸。我们认为,四维尔和宝龙汽车在鸿图的管理介入下,未来的经营表现将持续向好,成为公司业绩新增长点。同时,公司作为粤科金融集团旗下的唯一上市公司,大股东全力协助公司业务发展。公司完成四维尔收购之后将进入加速发展期,有望在粤科金融集团的支持下,围绕汽车相关新兴产业展开积极外延,提升业务协同效应,完善汽车产业链布局。

业绩稳步增长,估值具备安全边际,维持“买入”评级!

国企改革的优质标的,未来发展将持续向好。我们认为员工持股与股票激励等政策优化公司内部治理结构,同时主业保持良好增长势头,外延积极拓展成长空间,公司整体竞争力将不断提升。我们预计南通和武汉工厂产能将继续释放,四维尔和宝龙汽车的经营将进一步改善,分别上调公司2017和2018年盈利预测5.7%和13.7%,预计公司2017-2019年净利润分别约为3.7/4.4/5亿元,EPS分别为1.05/1.25/1.42元,对应当前股价PE约为19/16/14X,估值具备安全边际,维持“买入”评级!

风险提示:轻量化主业发展不及预期,并购整合进程不及预期。

申请时请注明股票名称