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广东鸿图:主业放量增长,盈利持续提升

发布时间:2016-10-31    研究机构:华泰证券

南通鸿图拉动整体增长,盈利能力有望持续提升

广东鸿图(002101)发布2016年三季度报告,公司1-9月共实现营业收入18.67亿元,同比增长14.99%;实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿元,同比增长32.76%;基本每股收益0.50元,同比增长24.63%。公司前三季度本部业绩平稳增长,受益“南通鸿图”工艺改善效益提升,拉动公司整体效益,业绩增长符合预期。随着公司继续开拓市场、降低成本以及南通工厂持续放量,良好增长势头有望保持,我们保守估计全年净利润可达1.6亿元。

粤科控股唯一上市平台,战略布局培育优质标的

公司作为粤科金融集团旗下控制的唯一上市公司,在大股东“3+1”战略格局(创业投资、科技金融、科技园区孵化器+上市平台)中处于关键地位。公司借助粤科支持,完成配股募资并积极开展外延布局,先后收购宝龙汽车与四维尔。我们认为未来粤科将重点打造鸿图上市平台,实现汽车零部件与整车产业升级。广东国企改革步伐加速、员工持股和股权激励计划的实施,将为公司稳步发展奠定良好基础。

收购宝龙切入整车领域,产业协同提供业绩弹性

公司借助收购宝龙汽车进军专用车制造领域,完善了从零部件到整车产业链上下游布局。宝龙汽车作为华南地区专用车龙头,行业壁垒深厚并具有良好业绩保障。宝龙汽车拥有改装车技术试验条件,通过与鸿图压铸件产品形成协同优势,助力公司加速实现产业升级。此外,我们看好宝龙汽车改装车业务放量增长,未来有望为公司提供充分的业绩弹性。

传统主业稳定增长,外延拓展成长空间,维持“买入”评级

广东鸿图作为广东国企改革优质标的,业绩保持稳步增长。受益于汽车轻量化进程提速,南通、武汉工厂持续放量增长,预计全年延续良好增长势头。公司背靠粤科集团资源充足,外延并购拓展成长空间,整体竞争力不断提升。预计公司2016-2018年净利润分别为1.61/3.51/3.90亿元(考虑四维尔2017年并表,股本扩大1.05亿),EPS分别为0.65/0.99/1.10元,对应当前股价PE为33.51/21.94/19.71X,维持“买入”评级。

风险提示:轻量化进程不及预期,汽车铝铸件需求下滑,专用车市场成长减速。

申请时请注明股票名称