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广东鸿图:传统主业乘风而起,外延并购如虎添翼

发布时间:2016-09-21    研究机构:华泰证券

国企改革潜在优质标的,股权结构助力公司稳健发展

广东鸿图(002101)是粤科金融集团控制的唯一上市公司,随着广东国企改革不断深化,公司有望进一步增强自身活力,成为国企改革优质标的。此外,公司通过员工持股计划和股权激励计划健全公司长期激励约束机制,充分调动管理层和员工的积极性和创造性,提高公司凝聚力和竞争力,进而奠定公司稳健发展的基础。

主营铝铸件业务发展迅猛,汽车轻量化趋势带动市场需求

公司主营业务铝压铸件业绩突出,未来有望受益于汽车轻量化进程。国内汽车轻量化趋势已经确定,以铝代钢方兴未艾,铝压铸件产品市场需求大概率进一步提升,预计年国内铝铸件市场空间将达到2500亿水平。随着南通、武汉两大工厂双双进入放量阶段,公司主营业务未来两年有望实现超高速增长。

收购宝龙汽车,纵向延伸完善公司产业链布局

公司并购宝龙汽车快速切入专用车整车制造领域,完成汽车产业链上下游布局。宝龙汽车是专用车整车领域的稀缺标的,所处行业壁垒深厚。作为特种车生产厂商,宝龙汽车拥有改装车试验条件,与广东鸿图原有压铸件制造产品能够形成产业协同效应。此外宝龙汽车属于整车概念,整体纳入广东鸿图业务体系之后有望带动估值体系上升,带动广东鸿图市值增长。

收购四维尔股份,横向并购拓展公司业务领域

收购四维尔是广东鸿图横向拓展业务范围,共享关键客户资源的战略性布局。四维尔是国内汽车饰件制造行业龙头,在相关汽车零部件领域内深耕多年,收购四维尔将进一步丰富广东鸿图产品线,实现公司产品多元化战略目标并共享关键客户资源。目前四维尔股份发展势头强劲,合并报表后将大大增厚公司业绩。

公司成长空间巨大,维持“买入”评级

公司主营业务受益于汽车轻量化进程,外延发展战略将快速提升公司综合竞争力。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.64元、0.97元、1.07元(考虑四维尔公司年并表,股本增大1.05亿),对应当前股价的PE值为34倍、22倍、20倍。 参考行业平均估值水平,给予公司2017年30X估值,目标价28-30元,维持“买入”评级。

风险提示:轻量化进程不及预期,汽车铝铸件需求下滑,专用车市场成长减速。

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