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广东鸿图:高速增长的国企改革潜在龙头

发布时间:2016-02-17    研究机构:华泰证券

投资要点:

公司正在快速成长的通道中。根据我们测算,公司2015年预计可实现1.2-1.3亿元净利润,更为重要的是公司已经成功提升了南通工厂的产品成品率,今年将实现品质和量的双重提升,带动业绩持续增长。武汉工厂今年也将小规模生产,可有效摊销该工厂开办费,明年将进入放量阶段。预计2016、2017年公司整体销售收入分别达到24.7亿、31.4亿,净利润为1.68亿、2.13亿。

切入高端客户及结构件的研发有望提升公司盈利能力。通过不断的积累,公司进入了日产、本田、通用、克莱斯勒等一批优质整车厂商体系,并成为部分企业的优质供应商,在新能源汽车铝铸件领域公司亦取得不俗成绩。公司正在积极研发盈利能力更佳的汽车结构件,购进相关设备,与重要合资客户尝试上样件,如获得成功将进一步提升公司的盈利水平。

国企改革优质潜在标的,公司自身亦存在外延可能性。公司是粤科金融集团控制的唯一上市公司,二者资产整合存在想象空间。粤科金融集团自2014年9月末在二级市场增持公司股票成为大股东后,于2015年8月继续增持公司股票至24.35%,目前已经主导公司经营和战略发展方向。上市公司于2016年1月26日公告以自有资金5000万设立投资公司,拓展公司业务领域。我们判断这或是公司为布局新业务做准备。

大股东、高管持股价格高于市价,提供良好安全边际。根据我们测算和查阅公开资料,大股东增持公司均价为22-23元,员工持股价格(大部分为高管持股)为28.13元,均高于当前股价,体现公司实际控制人、高管及员工对公司坚定信心,亦为股价提供了良好的安全边际。 继续看好公司,维持买入评级。鉴于公司业绩扎实,2016/2017年复合增速高达30%,同时是国企改革潜在标的,外延迹象显现,我们继续推荐。预计公司2015/2016/2017年EPS 0.65元、0.88元、1.11元,对应当前股价市盈率36X、27X、21X,合理目标价30-31元。

风险提示:南通、武汉工厂销售不及预期;整车市场销售不及预期。

申请时请注明股票名称