移动版

广东鸿图:业绩符合预期,公司仍具投资价值

发布时间:2014-11-01    研究机构:华泰证券

投资要点:

三季报公司业绩符合预期。公司前三季度累计实现营业收入、归属于母公司净利和EPS分别为16.5亿、0.98亿、EPS 0.51元,与去年同期相比分别增长26.57%、52.45%和34.21%。Q3单季度实现净利3715万,环比一、二季度明显提升,主要得益于南通工厂产量逐步抬升。考虑到公司正常业务发展和8月份放暑假因素影响,我们预计四季度平均每月1400-1500万的净利润较为合理,合计全年约1.4亿净利润。

公司高速增长不限于今年,2017年前都将是非常确定的。未来四年,公司南通工厂产能逐步爬升,预计14-17年分别产生销售收入3亿、8亿、12亿、15亿;武汉工厂明年亦开始供货,料将复制南通工厂的销售节奏。基于公司产品质量得到客户广泛认可、与客户关系稳健、远期订单饱满,我们认为公司业务开拓的将会非常顺畅,估算传统业务将给公司14-17年带来年均42%-45%的业绩复合增速。

新能源和车身结构件业务有望在高速增长的业绩基础上增加弹性。公司已顺利切入新能源汽车产业链,于去年向日产leaf 供货,预计今年产生收入1500-2000万,同比增速近400%!同时,公司在深交所“互动易”平台上证实近期进入特斯拉供应链体系。

公司成功切入全球销量最大(leaf)+最高端(Tesla)的新能源汽车业务,这为公司开拓其他新能源汽车客户乃至传统客户提供了极大的品牌优势。此外,公司正布局毛利、净利率更高的车身建构件业务,未来2年车身结构件业务将尘埃落定。上述新业务领域对铸造的工艺、技术要求更高,面临竞争力压力更小,整体盈利能力将获提升。

股价低于大股东增持成本,尚有催化剂值得期待。公司9月30日公告现任大东粤科金融系增持本公司340万股,平均成本为20.84元,目前股票价格低于大股东成本,具备较好的安全边际。未来,我们认为对公司股价的催化剂包括但不限于:其一,长远来看,大股东在国企改革背景下存在整合业务的可能性;其二,公司是最早进行股权激励动议(2008年)的标的,在国企改革浪潮下存在再次试水的可能性。

继续看好公司股价表现,买入。预计公司14-16年EPS 为0.72元、1.00元、1.43元。

公司业绩快速增长确定性高,新业务拓展顺利,具备向上的事件催化,且大股东高位增持给股价设臵了“安全垫”,是有安全边际的优秀品种。维持“买入”评级。

风险提示:新业务开拓不及预期。

申请时请注明股票名称