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广东鸿图:q3稳健增长,后续成长无虞

发布时间:2014-10-29    研究机构:长江证券

事件描述

今日广东鸿图(002101)发布2014 年三季度报告。公司前三季度实现营业收入16.5 亿元,同比增长26.57%,实现归属母公司净利润0.98 亿元,同比增长52.45%,EPS为0.51 元。其中2014Q3 营业收入6.05 亿元,同比增长16.61%,实现归属母公司净利润0.37 亿元,同比增长17.91%,EPS 为0.19 元。

事件评论

下游需求旺盛,新产能逐步投放,毛利率企稳回升,管控趋稳,2014Q3营收与净利润同比增长,整体符合市场预期。核心原因在于:轻量化大背景下公司下游需求无忧,子公司产能投放带来业绩的释放。

下游客户需求整体无忧,南通子公司逐步进入业绩贡献期,带动公司三季度营收同比增长16.6%,预计四季度贡献力度进一步增强。公司主营的动力总成铝铸件,其是目前国内自主企业在铝轻量化领域的领导者,下游客户覆盖国内外知名企业,整体需求处于旺盛阶段。后续南通项目顺利逐步爬坡,对公司营收贡献将逐步增强,预计四季度表现将更明显。

毛利率企稳回升,管控趋稳,2014Q3 归母净利润基本实现与营收的同步增长(同比+18%),预计四季度季度继续改善。三季度毛利率23.5%,同比小幅提升,主要原因可能在于原材料价格的下跌以及工厂效率的提升。

期间费用同比稳中小升,其中主要是管理费用的增长,原因在于:1)业务拓展增加员工+整体人工成本上升;2)南通子公司投产带来日常管理费用增长。展望四季度,随着新产能利用率提升,盈利有望进一步改善。

新能源催化下游汽车铝化需求进程,公司产能释放带来未来业绩的高增长。1)行业层面:受益新能源/油耗标准提高/产能转移,汽车铝压铸件行业需求广阔且进程加快,并在全球产业转移的背景之下国内企业出口业务将快速增长。2)公司层面:质地优良,是国内轻量化的领导者,中短期看点在于受益南通+武汉子公司产能的释放(未来三年复合增速35%),带来动力总成铝压铸件业绩的高增长。中长期看点在于因技术储备能力强,是国内最有希望率先取得车身结构件技术突破的企业。

看好公司长期发展,维持“推荐”。预计2014-2016 年EPS 为0.7、0.99、1.28 元,对应PE 为29X、20X、16X。

申请时请注明股票名称