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广东鸿图:因质地出众而幸运

发布时间:2014-10-14    研究机构:华泰证券

粤科金融高位增持成为公司大股东,彰显对公司股价、业务发展信心。在广东国资改革启幕背景下,我们预测的股权关系变化已经成为现实,公司9月30日正式公告二股东粤科金融系公司增持本公司340万股,现合计持有公司22.79%股权,是公司第一大股东。我们认为此次增持理顺公司治理机制,此前市场担心二股东担任治理层与管理层之间利益不一致将得以冰释。同时,粤科金融系增持均价20.84元,距离当前股价23.42元仅12%差距。不计成本增持表明对公司股价、业务发展持有坚定信心。

大股东资产丰富,远期存在二者业务整合的可能性。大股东公告12月内“暂无”对公司业务、资产重组和调整上市公司董监高的计划。目前二者的业务整合条件尚不成熟,短期内公司业务将保持稳定。从长远来看,我们认为不排除二者之间出现整合,因为粤科金融系尚无上市平台,而证券化是国企改革的核心。粤科金融旗下公司多达25个,业务范围涵盖制造业、投资管理、软件开发等,旗下单一公司单独上市可行性较小。

新能源业务茁壮成长,车身结构件业务有望开花结果。汽车轻量化兼具出色的节油表现汽车环保性要求,新能源汽车、微型电动车轻量化的要求更为紧迫。公司已顺利切入新能源汽车产业链,于去年向日产leaf供货,预计今年产生收入1500-2000万,同比增速近400% !公司正切入毛利、净利率更高的车身建构件领域,这对铸造的工艺、技术要求更高,面临竞争力压力更小,将提升整体盈利能力。我们判断,未来2年内车身结构件业务将尘埃落定。

“因质地出众而幸运”的典型,催化剂不断。公司一系列利好的根源在于深植的公司优秀基因,迄今为止公司业务的开拓可概括为不断由客户口口相传介绍进入新客户体系的过程。我们判断股价仍具备极具价值的催化剂。其一,鉴于成功给leaf供货经验,公司在新能源汽车零配件的客户开拓有望取得进展;其二,股权关系理顺后股权激励或将提上日程,公司是最早进行国企改革尝试的标的(早在2008年公司便推行过股权激励草案,后因条件不成熟停止实施),在国企改革浪潮下存在再次试水改革的可能性。

继续看好公司股价表现。公司预告前三季度公司净利润为0.83亿-1.09亿,我们预计实际业绩将在1亿附近,估计公司14-16年EPS为0.72元、1.00元、1.43元。总体而言,公司业绩快速增长确定性高、期间长,新业务拓展顺利,同时具备向上的事件催化可能,且大股东高位增持给股价设置了“安全垫”,是具备安全边际的优秀品种。

申请时请注明股票名称