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广东鸿图:车身轻量化驱动压铸市场爆发

发布时间:2014-07-16    研究机构:国海证券

车身轻量化趋势确认新能源汽车由于电池续航里程不足,必须通过减轻车身重量达到提高用户体验目的。因此,新能源汽车发展将推动车用轻合金部件发展。燃料价格上升同样导致汽车使用成本上升,更轻便的车身将有效提高燃油经济性。另外,各国汽车排放标准不断提高,更轻的车身重量将减轻发动机动力提升压力,有效满足节能减排标准。因此,车身轻量化迫在眉睫,汽车轻量化制造趋势已经确认。

铝合金材质是轻量化车身首选解决车身轻量化问题有多种方式,新型车身材料,铝合金、镁合金、碳纤维都是合理选择。但是,从经济性角度考虑,常规汽车采用铝合金车身更加合理,也较为普遍。铝合金的比强度与合金结构钢相当,某些铝合金的强度高于普通结构钢,已有抗拉强度超过600MPa的高强度高韧性的铝合金材料。铝及铝合金材料除密度小外,还具有一系列的优良性能,耐蚀性好,可实现无涂装,美观耐用、易成形,可表面处理,可回收再生,可节能储能等,未来在汽车行业推广空间巨大。

压铸铝合金受益车身轻量化压铸铝合金受制温度与材料等工艺细节,导致行业壁垒较高,不同工艺的成品率差异较大直接影响企业盈利能力和客户认可度。另外,压铸行业高技术和资本密集特性,使整车企业尽量将产品外包,为行业提供广阔生存空间。同时,业内产能扩张同时解决技术和融资等问题的困难较大,未来可能出现供需失衡格局,业内企业议价能力有望小幅提升。

公司作为行业龙头扩张势头“凶猛”因国内电解铝产能严重过剩,铝价长期较国际水平折价20%以上,国内发展铝合金压铸行业有先天优势。广东鸿图(002101)作为汽车铝合金压铸龙头,未来3年有明确的产能扩张计划,而公司可以通过增发或银行贷款实现竞争对手无法解决的融资问题。因此,公司将成为我国汽车铝合金压铸行业爆发增长的最大受益者。

盈利预测与投资评级。预计2014-2016年净利润分别为1.34亿、2.09亿、4.05亿,EPS分别为0.70元、1.09元、2.11元。对应动态PE分别为20.4倍、13.1倍、6.8倍。考虑公司未来几年成长的确定性,以及汽车铝化率不断提升的行业背景,给予“买入”评级。

风险提示:铝价波动造成公司利润波动的风险;尽管公司日系相关销售占比下降,不排除中日关系变化对公司销售产生的负面影响;成品率下降导致公司盈利下降的风险。

申请时请注明股票名称