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海通消费电子周报2017年第21期:Model3量产在即,关注Tesla产业链机遇

发布时间:2017-07-02    研究机构:海通证券

Model3量产在即,有望带动Tesla销量达到新高度。TeslaModel3被誉为“平民车神”,有望为普通消费群体圆上廉价版Tesla之梦、备受市场期待,当前Model3全球订单已经超过50万辆,规划2017年底开始量产交付。相对于2016年TeslaModelS、X合计7.6万辆的销量,定位经济型的Model3开卖后有望带动Tesla销量规模达到新的高度,Tesla公司预计2018年所有车型有望实现50万辆的销量,2020年有望实现100万辆的销量,届时有望成为全球最大的电动汽车厂商,可以预判Model3势必成为Tesla销量目标达成的主力。

Tesla热销将带动零组件厂商新一轮高速成长周期。智能手机时代iPhone的持续创新、热销成就了一大批零组件巨头,Tesla尤其是Model3的热销预计亦会逐渐支撑一批零组件企业崛起。另一方面,随着新能源汽车行业的逐渐成熟,电池成本、清洁能源补充网络等瓶颈也会日益得到改善,后续Tesla推广条件的边际改善会加速,零组件企业亦有望维持持续向上的增速。

Tesla伴随生产基地转移、供应链成熟,供应商经历了数度调整。Tesla的供应商也伴随生产基地转移、产品成熟度提升经历了数次变革。1)早期Roadster时代,Tesla以台湾为生产基地,其核心零部件来自台湾厂商,包括富田电机(供应电机)、和大工业(供应减速齿轮组)、TPK(供应触控面板)、齐菱科技(供应仪表板贴合)等,只有组装环节放在美国。2)ModelS时代,Tesla供应链逐渐走向成熟,同时配合美国能源部4.65亿美元贷款要求,逐渐将生产基地由台湾转移至美国,供应商也更倾向于大型的全球性企业。3)近期,彭博社等多家媒体报道Tesla或将于中国大陆上海临港建立合资工厂,如若落地,大陆生产基地有望会带动国内零组件厂商势必会更大程度参与进Tesla的零组件配套。

国内切入最广且最易突破的组件是自动驾驶与车联网模块。借鉴特斯拉ModelS的成本构成,主要组成部分成本占比依次是:电池系统(21.4%)、电子系统(13.1%)、车身及附件(12.1%)、电驱动系统(11.7%)、车轮及悬架(3.8%)、制动系统(1.5%)、转向系统(0.8%)。从国内产业链参与情况来看:1)Tesla最核心的“三电”模块主要是自行研发、联合研发或采购自全球巨头,电机与台湾富田联合研发、控制器自行研发、电池采购自松下、减速器采购自台湾和大。而国内企业如中科三环等切入到特斯拉驱动电机中的磁材部分,信质电机通过与富田电机合作,未来也或将进入特斯拉供应链;2)传统组件部分,包括车身及附件、车轮及悬架、转向系统等,Tesla主要与博世、大陆、米其林等传统汽车配件龙头厂商合作,国内优秀的组件供应商也陆续通过相对非核心的结构件切入,如天汽模、广东鸿图(002101)等传统组件供应商陆续供应Tesla传统组件;3)自动驾驶与车联网相关组件。包括智能驾驶系统、车载信息娱乐系统等,设计芯片、传感器、摄像头、雷达、显示屏、地图系统等,这部分组件供应商与手机供应链高度重合,国内手机供应链厂商实力强大,最有可能在这一领域突破。当前Tesla摄像头、雷达、显示屏、地图等供应商为Mobileye、群创、TPK、长信科技、JDI、Google等,国内长信科技、沪电股份、联创电子有望分别供应触控屏组装、传感器PCB板、摄像头等部分,另外,国内安洁科技也已经成为Tesla供应商,有望供应多种功能性材料及配件。同时,长盈精密、科森科技等未来也有望成为Tesla金属结构件重要的供应商。

A股电子版块建议关注安洁科技、长信科技、联创电子、长盈精密、科森科技、沪电股份等。风险因素:Tesla量产进度大幅低于预期。

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